近期，之江生物（688317.SH）发布公告，就上海证券交易所科创板公司管理部对其2025年年度报告下发的信息披露监管问询函进行了逐项回复，问询函涉及主营业务、毛利率、存货跌价、货币资金及募投项目等五大类问题。
近期，之江生物（688317.SH）发布公告，就上海证券交易所科创板公司管理部对其2025年年度报告下发的信息披露监管问询函进行了逐项回复，问询函涉及主营业务、毛利率、存货跌价、货币资金及募投项目等五大类问题。
之江生物2025年年报显示，公司全年实现营业收入1.25亿元，同比下滑30.08%；归母净利润为亏损3429.76万元。尽管亏损额较2024年的1.27亿元有所收窄，但这已是公司连续第三年营收下滑且净利润为负。
6月17日，之江生物方面在接受记者采访时表示，从目前政策落地情况来看，HPV核酸检测试剂首轮集采已基本落地执行。产品单价受多重因素影响，公司将密切跟踪政策与行业动态，灵活应对相应市场变化。
量增难抵价崩
官网显示，之江生物成立于2005年，是专业从事分子诊断试剂及仪器设备的研发、生产和销售的企业，致力于自动化智能检测设备、各类诊断试剂、关键原材料等的开发。
从产品结构来看，核酸检测试剂盒是之江生物的收入支柱，2025年该业务收入1.04亿元，占营业收入的83.02%。然而，尽管销量从2024年的988.21万人份增至2025年的1011.33万人份，同比增长2.34%，但收入却同比下滑29.87%。平均单价从2024年的14.89元/人份降至10.22元/人份，降幅达31.39%。
之江生物在回复中将营收下滑归因于两大核心因素：HPV核酸检测试剂纳入全国集采，以及自产试剂增值税税率上调。
国内首个HPV核酸检测试剂大型跨省联盟集采于2023年落地，由安徽省牵头25省（自治区、新疆生产建设兵团）组织体外诊断试剂省际联盟带量采购，之江生物相关产品在三个分组中均成功中选。公司HPV核酸检测试剂系列2025年度平均单价较2024年下降43.21%，从32.65元/人份跌至18.55元/人份，直接造成该产品线收入同比下滑35.54%。
与此同时，自2025年1月1日起，公司自产试剂产品增值税税率由3%调整为13%。由于市场竞争激烈，公司坦承“无法通过调整价格转移税率变化的影响”。经测算，该税改因素导致核酸检测试剂盒收入减少1309.73万元，对该业务营收的负向影响幅度达8.86%。
分应用领域看，妇科类试剂（含HPV检测）营收下滑36.23%，单价下降39.34%；呼吸道类试剂营收下滑40.04%，单价下降41%；肝炎类、性病类、肠道类试剂营收分别下滑21.12%、20.85%和25.31%。分子诊断仪器业务在2025年实现营业收入325.62万元，同比下滑63.56%，销量119台，同比下滑29.17%，单价2.74万元/台，同比下滑48.50%。
对于这一情况，之江生物方面告诉记者，公司管理层已于年初设定了明确的年度经营目标，坚持聚焦IVD（体外诊断）主业以巩固收入基本盘。面对增值税税率自3%调整为13%带来的税负压力及市场竞争格局，公司积极采取差异化定价策略，主动优化产品结构，丰富产品种类，重点发展高价值业务。就HPV类核酸检测试剂盒，公司已布局新产品的研发和注册，相关产品预计将于今年下半年推出，将进一步丰富HPV系列检测试剂产品品类，提高产品竞争力。
年报中一个引人注目的数据是毛利率的反向变动：公司检测试剂盒毛利率减少6.88个百分点，仪器毛利率却逆势增加183.94个百分点。公司在回复中将试剂盒毛利率变化归因于“质量管理人员薪酬核算口径调整”，并承认还原后人工成本与上年基本持平。
之江生物方面表示，本次“质量管理人员薪酬核算口径调整”属于公司内部的常规精细化核算归类，严格遵循会计准则要求。该调整仅涉及生产成本项下“直接人工”与“制造费用”之间科目重分类，不改变成本费用总体金额。该核算口径调整不影响毛利率。
“而仪器业务毛利率变化，主要系2024年度公司处理前期库存设备（如检测车），因2022年后流动检测需求变化，以远低于成本的价格销售，导致当期毛利率为负；2025年度销售的仪器设备均为正常订单销售，无大规模低价处置、退货等，因此毛利率转为正值并逐步回归合理区间，两期毛利率的大幅变动具有商业合理性。”之江生物方面表示。
募资长期沉睡
此外，问询函的关注方向还指向了之江生物的货币资金与募投项目。年报显示，公司货币资金为25.53亿元，比期初减少8%；当期利息收入为0.62亿元，同比减少45%。利息收入滑坡的背后，一方面是利息率下行的大环境，另一方面也揭示了公司对闲置资金管理的效率问题。
此前，公司的IPO募资净额为19.4亿元，但截至2025年年末，累计投入进度仅为59.4%。其中，产品研发项目累计投入28.54%，分子诊断工程研发中心建设项目累计投入34.3%。超四成募集资金长期闲置账面，上交所要求公司说明“研发项目进展缓慢的原因，可行性是否发生重大不利变化”。
之江生物方面指出，目前公司的募投项目均在有序推进中，不同研发项目投入节奏不同。随着后续配套实验与临床报批工作的持续推进，相关募投资金将根据实际项目进展稳步投入，目前不存在项目可行性发生重大不利变化的情形。
值得一提的是，进入2026年，之江生物业绩颓势未见好转。一季度营业收入仅为2541.92万元，同比下滑89.59%；归母净利润为亏损2551.02万元，同比下降59.27%。
“2026年一季度营收下滑由多重因素叠加导致：一是需求周期波动，2025年一季度流感高发推升呼吸道产品收入基数，本期相关检测需求回落，呼吸道产品线营收明显收缩；二是HPV检测领域行业竞争加剧，公司HPV系列产品销售小幅下行。两类核心产品收入同步承压，造成整体营收同比下滑。”之江生物方面解释道。
针对未来公司如何实现收入结构转型，避免过度依赖核酸检测单一业务，之江生物方面向记者表示，公司持续推进业务结构优化，深耕传染病与肿瘤筛查、伴随诊断等核心领域，大力发展分子诊断试剂及配套自动化设备，积极推动国内外市场渠道的拓展与深化，提升产品的市场覆盖能力。同时，持续加快布局膜材料、类器官、抗体药及细胞治疗等前沿技术领域，创新方向，储备未来发展动能，持续深化“预防、诊断、治疗一体化”战略布局，构建多层次的收入结构。
整体而言，公司将持续巩固核心诊断优势，聚焦高价值的分子诊断试剂及配套自动化设备，优化产品组合，提升核心业务的竞争优势，以创造稳定的现金流；加快肿瘤早筛、伴随诊断等新产品的研发注册进度，拓宽分子诊断应用场景；通过国内外渠道拓展、加速前沿技术产业化等多维度举措，系统性推动公司的可持续发展。
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